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伯恩斯坦公司对存储市场的长期增长潜力保持谨慎态度，但对近期的周期性复苏持乐观看法。在科技股评级方面，该公司给予了戴尔科技(DELL.US)"优于大盘"的评级，而对慧与科技(HPE.US)和IBM(IBM.US)则给出了"与大盘持平"的评级。 戴尔科技：AI服务器的近期潜力 由Toni Sacconaghi, Jr.领导的分析师团队对戴尔科技保持乐观，特别是考虑到其AI服务器近期的增长潜力。尽管戴尔在2025财年第一季度的业绩未达市场极高预期，但分析师们仍相信其AI服务器收入有望大幅超出预期。虽然这可能会以较低的利润率实现，限制每股收益的增长空间，但分析师预计，基础设施解决方案集团的盈利能力短期内将得到改善，部分得益于存储利润率的提升，这应能缓解市场的担忧。 分析师们同时指出，尽管人工智能基础设施的消化在中期可能带来风险，但考虑到戴尔股价已从近期高点大幅回落，任何积极的人工智能数据点都可能触发股价反弹。 慧与科技：对Juniper收购的谨慎态度 Sacconaghi Jr.及其团队对慧与科技收购Juniper的交易持谨慎态度，并维持了"与大盘持平"的评级。尽管慧与科技今年可能因AI服务器出货量的强劲增长而实现收入增长，但市场对其2024财年之后能否持续受益于AI存有分歧，尤其是在第二财季积压订单减少的情况下。 意见数量之多，足见内部分歧之大。美国贸易代表办公室当地时间7月30日表示，将继续审查所有意见，预计最终决定将于8月发布。新关税将在最终决定公布约两周后生效。 分析师们还担忧，慧与科技可能在未来一到两年或更长时间内专注于内部业务，准备并整合对Juniper的收购，这可能会冒着传统业务份额下滑的风险。他们为慧与科技设定的目标价为19美元。 IBM：风险回报中性 对于IBM，分析师认为其风险回报相对中性。IBM的增长率有所提高，公司经常性收入和盈利水平较高，并支付稳定的3.5%股息。尽管如此，考虑到IBM的有机收入增长率约为2%，其估值与思科系统(CSCO.US)、甲骨文(ORCL.US)等同类公司相比似乎相对合理。 分析师们认为，IBM2025财年的前景十分有利，因为收入应该会受益于收购、新的大型机周期以及潜在的ELA周期。他们为IBM股票设定的目标价为185美元。据悉，ELA 周期通常指的是企业级协议(Enterprise License Agreement)的周期。这是一种企业与软件或服务供应商之间的长期合同，允许企业在合同期内使用供应商的产品或服务。 存储市场的深入思考 Sacconaghi Jr.和他的团队指出，戴尔和慧与科技的存储业务对这两家公司的股票至关重要，分别占各自营业利润的30%和近20%。然而，内部部署外部存储市场在过去十年基本上是一个周期性业务，且没有增长，专用存储供应商的市场份额也有所下降。 尽管戴尔、慧与科技和IBM在同类终端市场中仍然失去了份额，但分析师认为，这主要是由于销售成功率有限、技术创新滞后和平台复杂性所致。积极的一面是，慧与科技和戴尔一直是超融合基础设施(HCI)增长的积极参与者和受益者。然而，由于缺乏软件内容，HCI通常会稀释利润率，这对戴尔来说是一个战略困境——尽管HCI可以促进增长，但它继续给营业利润率带来压力。 分析师表示，戴尔的存储盈利能力现在已大幅低于EMC作为独立公司时的利润率，他们将其归因于增长、向HCI的转变、从高端存储的转变、投资增加和竞争动态。 此外，分析师怀疑，在戴尔正式终止与VMware的永久许可分销协议后，其HCI收入可能会放缓。戴尔正试图将客户转移到其PowerFlex产品上。 存储一直是戴尔和慧与科技关注的重点领域，但业绩好坏参半，新产品、市场变化和收购并未导致业务增长格局发生结构性变化。对于IBM来说，存储似乎已不再是战略重点。 |
